年報顯示，2021年第三季度Nel的收入為2.293億挪威克朗，較2020年同比增長55%。有點悲催的是，Nel 是尼古拉公司和Everfuel的股東，股價下跌，Nel 公司賬面的公允價值調整的虧損高達3.771億挪威克朗，賺的沒有被坑的多！

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作為全球規模最大、最老牌的加氫站，雖然不如康明斯牌子大，但NEL的發展歷程一定程度上能夠反映全球電解槽與加氫站的發展歷史和發展階段，具有代表性。2021年，國內氫能產業正進入快速發展階段，大量企業進入電解槽、加氫站相關環節。氫云鏈認為，了解NEL的發展歷程、現狀與發展趨勢，可以為國內氫能企業提供寶貴的參考，并為預測國內電解槽與制氫環節的發展趨勢提供依據。

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一、NEL公司發展歷程

NEL公司氫能技術發展的歷史可以追溯到1927年，最早起源于Norsk Hydro公司的氫電解槽開發小組，發展至今已有超90年的堿性電解槽技術積累，并通過對外收購擴展了PEM電解槽業務和加氫站業務，形成了現在的氫電解槽（堿性電解槽、PEM電解槽）和加氫站兩大業務板塊，分別由NEL ASA旗下NEL Hydrogen Electrolyser和NEL Hydrogen Fueling負責業務開展。本文將NEL發展主要分為三個階段：

圖表 1??NEL公司氫業務發展歷程

來源：NEL，氫云鏈整理

孕育期：負責Norsk Hydro公司內部水電解產氫裝置的研發生產

1927年，挪威海德魯公司(Norsk Hydro)開始制造電解槽，并在諾托登(Notodden)生產安裝了第一臺小型電解槽，生產的純氫用于化肥生產試驗，這是NEL Hydrogen的前身；

1940年，Hydro在挪威尤坎（Rjukan）安裝了當時世界上最大的電解槽，利用水電生產的氫氣總產能超過30,000Nm3/小時；

圖表 2??挪威Rjukan的167MW水電電解制氫

來源：NEL，氫云鏈整理

1947年，二戰后挪威海德魯公司成立了提高電解槽效率的開發小組，新設計節能25%；

1953年，Hydro在挪威北部的格魯姆峽灣(Glomfjord)啟動了其第二個大型電解槽廠，為合成氨生產提供氫氣；

圖表3 ?挪威Glomfjord的135MW水電電解制氫

來源：NEL，氫云鏈整理

1959年，Hydro電解槽開發小組將整個電解槽單元重新設計，形成了現在的常壓堿性電解槽的基礎。

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從該階段歷史可以看出，NEL一開始成立的目的是服務制氨廠而非獨立的商業業務。經過了長達32年的業務發展，才形成了現在的堿性電解槽的技術基礎。值得一提的是，1940年的電解水制氫產量就可達到30000Nm3/h，說明技術員底蘊深厚。

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成長期：成立獨立部門開始對外銷售電解槽

1974年，Hydro成立了一個獨立部門-Norsk Hydro Electrolysers(NHEL)，開始對外銷售電解槽，主要關注在北歐市場；

1988年，非石棉隔膜被引進，NHEL成為世界上第一家提供無石棉堿性水電解槽的電解槽供應商，并在國際上銷售其產品；

1991年，挪威海德魯公司Glomfjord的電解廠關閉，另外Rjukan的化肥生產廠也于1970年代關閉，由此NHEL的氫業務轉為純商業性業務；

1993年，NHEL剝離成為一個獨立的公司，由挪威海德魯公司完全擁有；

2001年，NHEL的第一個加壓電解槽推出市場；2003年，NHEL在冰島的雷克雅未克（Reykjavik）開設了世界上第一個公開使用的加氫站（HRS）；2004年，NHEL在挪威的Utsira交付了世界上第一個Power to Gas項目；

2006年，NHEL更名為氫技術公司（Hydrogen Technologies）；2007年，挪威國家石油（Statoil）在合并挪威海德魯（Norsk Hydro）后成為氫技術公司（Hydrogen Technologies）的所有者；2011年，氫技術公司（Hydrogen Technologies）從Statoil出售給Strata Marine Offshore（股東）公司及其管理層，并正式更名為NEL Hydrogen；2014年，本公司重組后，DiaGenic收購了NEL Hydrogen控股公司100%的股份。

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在成立了47年后，NEL的前身才成為獨立的部門，并由服務內部制氨廠轉為正式對外銷售產品；在成立66年后，才成為獨立的公司。NEL前身漫長的“獨立”經歷，顯示了氫電解槽的商業化發展并不十分順利。這與國內的電解槽發展歷程極為相似。

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NEL的前身NHEL為氫能產業發展也做出了積極的探索和貢獻，如首座商用的加氫站、首個Power to Gas項目等。但即使是NHEL這樣的商業化先行者，在產業風口未到之時也面臨著沒有盈利的壓力，在短短7年間被反復拋售。值得一提的是，NEL的名稱也在這個時期確定了下來。

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擴張期：先后收購H2 Logic和Proton OnSite擴展加氫站和PEM電解槽業務

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2014年，Nel在奧斯陸證券交易所上市

2017年，Nel收購Proton OnSite獲取領先的PEM電解技術，成為世界上最大的電解槽公司；

2018年，Nel完成了世界上最大的氫燃料站制造工廠的建設，年產量為300臺；

2019年，Nel宣布世界最大電解槽制造工廠建設計劃，以容納數十億挪威克朗訂單（圖表4）；

圖表4 ?NEL公司挪威Her?ya全自動堿性電解槽制造工廠外觀圖

圖片來源：NEL，氫云鏈整理

在氫能產業進入快速發展期之前，NEL通過收購H2 Logic和Proton OnSite進行了精準的、有限度的擴張，完整了電解槽、PEM兩條產品線，體現了NEL的商業化的思路。

隨著氫能產業的風起，可再生能源制氫日益受到重視，NEL在PEM制氫和加氫站方面的布局得到了驗證。

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二、NEL主營業務介紹

NEL公司主營產品分為氫電解槽和加氫站兩類。其中，氫電解槽包括A系列常壓堿性電解槽、M系列PEM電解槽、C系列PEM電解槽、H系列PEM電解槽、S系列PEM電解槽等；加氫站包括H2Station?加氫站，及其配套的氫氣分配器、氫燃料儲存器等，具體見圖表5和圖表6。

圖表5??NEL公司電解槽產品介紹

來源：NEL，氫云鏈整理

圖表6?NEL公司加氫產品介紹

來源：NEL，氫云鏈整理

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NEL的產品技術優勢包括：

（1）堿性電解槽產品性能優越。憑借超90年的技術積累，NEL堿性電解槽制氫功耗可低至3.8kWh/Nm3水平，單堆容量最高可達2.2MW，其中A系列常壓堿性電解槽被譽為“世界上最節能的電解槽”，產品具體規格參數見圖表7。基于低電耗的優勢，NEL計劃在2025年實現其1.5美元/kg的綠氫制造成本目標（根據IEA數據，目前電解水制氫成本約在3-8美元/kg）。

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（2）PEM電解槽產品規格豐富。NEL公司PEM電解槽產品具體由Proton Onsite提供，其位于美國康涅狄格州沃靈福德的工廠產能超過50MW/年，涵蓋了1.05Nm3/h-5000Nm3/h的各種規格型號PEM電解槽，且推出了便于戶外使用的集裝箱式PEM電解槽產品，可廣泛應用于工業、運輸和P2X等場景。

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（3）緊跟市場，持續創新。NEL加氫站擁有氫氣容量大、結構緊湊等特點。H2Station是針對氫燃料電池汽車的新一代70MPa高速率加氫站。與上一代產品CAR-100相比，H2Station氫燃料儲量增加了三倍，占地面積卻只有前者的三分之一，甚至可安裝在緊湊型加油站中。H2Station最高加氫速率可在3小時內達到100kg，且可根據需求靈活擴展容量。H2Station可滿足乘用車每天500公斤的氫燃料需求，客車、卡車及其他氫燃料裝置每天1500公斤的需求。

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總體而言，NEL深厚的技術積淀形成了在堿性電解槽上核心優勢，并能夠跟隨市場發展變化，在產品上具備高度的靈活性和創新性，始終保持市場的競爭力。

圖表7? A系列常壓堿性電解槽規格參數

數據來源：Nel，氫云鏈整理

三、NEL市場發展情況

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從業務營收規模看，NEL氫電解槽業務實現了連續五年增長，但該板塊業務增速起浮較大。其中2021年前三季度NEL氫電解槽業務營收達到2.89億挪威克朗，同比去年增長了36.2%，見圖表8。

氫電解槽業務在2021年快速增長的原因主要是由于美國的PEM電解槽業務在2020年受疫情影響，導致整體業務放緩和訂單關閉延遲，在2021年業務復蘇，增長超過200%。

圖表8??2016-2021年NEL公司氫電解槽業務營業收入

單位：百萬挪威克朗，%

數據來源：Nel ASA年報，氫云鏈整理?

NEL公司加氫站業務營收表現出色。從2016年0.71億挪威克朗的營收規模增加到2020年的3.14億挪威克朗，實現45%的年復合增長。尤其是2018年，丹麥海寧加氫站工廠產能釋放助力營收實現81.5%的同比增長。

圖表?8? 2016-2021年NEL公司加氫站業務營業收入

單位：百萬挪威克朗，%

數據來源：Nel ASA公司年報，氫云鏈整理

客戶與市場布局方面，自1974年開始商業化運營以來，NEL總共向80多個國家/地區交付了3500多種電解槽解決方案；向13個國家/地區交付或正在交付的H2Station?解決方案超過110種。從圖表9可看出，NEL的業務已經遍布全球。

圖表9?NEL主營業務全球分布

來源：NEL，氫云鏈整理

NEL合作客戶遍布全球，包括Nikola、韓國HyNet、殼牌SHELL、Iwatani Corporation of America等，如圖表10所示。

圖表10 ?NEL公司主要客戶

資料來源：NEL，氫云鏈整理

小結

在NEL超過90年的漫長發展歷程中，相當長的一段時間不是一個獨立的部門，甚至不是獨立的業務。在獨立運營后，NEL創下了多項業內第一，推動了氫能產業的發展，見證了氫能產業的起伏。值得慶幸的是，盡管在產業寒冬，受到生存危機，在短短7年內更換了3次股東，但NEL始終堅持氫能科技方向，憑借深厚的技術積淀、創新精神和準確的市場判斷，快速完善了產品布局，從而在產業進入快速發展期之際兌現了增長預期，體現了作為一個歐洲百年老企業的執著。